헤지 펀드 체계적 거래

Systematica.
2015 년 Systematica를 시작하는 것은 초기 단계에 BlueCrest에 합류하여 비즈니스를 구축하는 데 큰 도움이되었습니다. & rdquo; 최고 경영자 (CEO), Leda Braga는 BlueCrest의 성공과 성공으로 그녀가 헤지 펀드 저널 (Hedge Fund Journal & rsquo; Leading 50 Women in Hedge Funds & rdquo; (2013 년, 2011 년 및 2009 년)의 3 차례 조사에서 BlueCrest는 한 지붕 아래에서 체계적이고 임의적 인 전략을 가지고 있었고 BlueCrest (Systematica에서 일부 소유권을 유지함)에서 회전하는 것은 헤지 펀드 산업이 전반적으로 어떻게 변하는 지에 부분적으로 동기 부여되었습니다. & ldquo; 투자자는 성과와 수수료, 수수료에 대한 압박, 규제 기관으로부터의 더 많은 감사 및 감독을 더 잘 알고 있기 때문에 업계는 강렬한 변화를 겪고 있습니다. & rdquo;
이러한 배경에서 브라가 (Braga)는 체계적인 펀드 관리에만 전념하는 회사는 규모의 이점을 지니고 있으며보다 세밀하고 구체적인 방법으로 제품을 설계 할 수 있다고 주장하며 이러한 이점을 얻기에 좋은시기입니다. & rdquo; 브라가는 체계적이고 체계적인 측면에서 자산 관리가 문화적으로 다르다고 말합니다. 팀 업무는 체계적인면에서 필수적이지만 임의의면은 다른 일을하는 사람들의 집합입니다. & rdquo; 최고 투자 책임자 인 데이비드 킷슨 (David Kitson)은 임의 그룹의 우선 순위가 상당히 다르다는 점에 동의합니다. & rdquo; 순전히 체계적인 사업이 연금 기금과 같이 점점 더 정교하고 제도화 된 헤지 펀드 투자자들의 요구를 충족시킬 수있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 거래 및 거래 상대방 관리 책임자 인 Bertil Meijer는 집중화 된 체계적인 상점으로서의 브랜드화가 가치 있다고 말하면서 전문화 된 환경을 통해 거래 실행 프로세스의 여러 측면을 개선하고 거래 비용을 절감하는 등의 이점을 가져올 수 있음을 알게되었습니다. 최고 운영 책임자 인 매트 킬스 비 (Matt Cilsby)는 또한 임의 거래자의 맞춤 된 단점에 대해 걱정할 필요없이 체계적 거래의 매우 구체적인 요구 사항에 따라 거래 플랫폼 및 기타 기술 인프라의 세 번째 세대와 미래 세대를 미세 조정해야하는 자유를 존중합니다.
THFJ는 제네바 지사에서 Systematica의이 네 파트너를 만났습니다. Braga는 팀 건물에 대한 그녀의 접근 방법을 요약하여 다음과 같이 말합니다. & ldquo; 우리는 똑똑한 사람들이 우리가 어디로 가고 있는지 이해하게하고 그 사람들과 함께 할 수있게합니다. & rdquo; 드로잉은 댄스와 유사하지만 각자의 전문성을 안무에 반영합니다. & rdquo; 광범위한 측면에서 연구, 거래 및 기술의 세 가지 기능적 부문이 있습니다. Braga와 전 J. P. Morgan 독점 상인 Kitson은 연구, 투자 결정 및 포트폴리오 구축을 포함하여 전체 제품을 감독합니다. 거래 전문가 인 전문가 Meijer는 매크로 및 단일 주식을 실행하고 기술 전문가 인 Kilsby는 모든 자금에서 기술을 지속적으로 개선하고 있습니다. 팀 워크의 사례는 Kitson이 체계적인 펀드 관리가 임의적 인 것보다 훨씬 더 협조적이라는 것을 보여줌으로써 어떻게 조직화 된 것보다 훨씬 더 많은 대학원임을 보여줍니다. Meijer는 특정 자산이나 섹터의 실행 비용이 증가하고 있음을 나타낼 수 있습니다. 그런 다음 Kitson은 연구원에게 그 시장이보다 느린 시간대에 거래 될 수 있는지 질문 할 수 있습니다. 그때 배턴은 Kilsby로 전달되며, Kilsby는 기술 시스템이 더 느린 모델의 롤아웃을 수용 할 수 있도록합니다.
이 대화는 네 파트너에게만 국한되지 않습니다. Braga는 Systematica의 글로벌 지사 (제네바, 런던, 저지, 싱가포르 및 뉴욕)에서의 연결을 보장하기 위해 노력합니다. & ldquo; 우리는 사무실 간 정보 흐름을 보장해야합니다. 그렇지 않으면 사람이 멀리 떨어져 있고 플러그가 뽑혀 있습니다. & rdquo; 그녀는 강조했다. 그래서 매주 해외 사무소에 전화가 걸리고, 주말에는 오프 사이트 주말에 모든 사람들이 가까운 거리에서 모든 것을 토론합니다. 그러나 일부 활동은 한 사무실에 있어야합니다. 유럽과 미국 시장에서의 모든 거래는 제네바 지사에서 오전 8 시부 터 오후 10 시까 지 교대로 진행됩니다. 메이저는 효율성과 의사 소통을 잃어 버리기 때문에 뉴욕시로 팀을 옮기는 데는 아무런 이점도 없을 것이라고 주장한다. 뉴스는 데이비드와 매트에게 다시 돌아 가지 않을 것이라고 주장했다. & rdquo; 브라가 (Braga)는 몇 가지 기지를 갖추고 재능을 발휘하는 것이 균형 잡힌 행동이라는 점을 인정합니다. & rdquo; Systematica가 올바른 균형을 이루고 있다고 확신합니다. Systematica의 글로벌 사무실 네트워크는 부분적으로 BlueCrest가 토론 과정을 거쳐 자체 사무실 위치를 다각화하기로 한 결정의 결과입니다. & ldquo; BlueCrest는 매우 글로벌 한 투자자 기반을 가지고 있었지만 런던 중심이었습니다. & rdquo; 브래지어를 회상합니다. Systematica의 각 위치는 장점을 제공합니다. & ldquo; 모회사와 본사는 현재 저지 기반입니다. 영국은 사업을하기에 좋은 장소입니다. 제네바에는 많은 민간 자산 고객이 있습니다. CERN 연구소의 일부 직원, 특히 기술 측면의 직원을 고용했습니다. 싱가포르는 하루 24 시간 직원을 고용하고 싶지 않기 때문에 24 시간 거래에 유용합니다. & rdquo; 그러나 Systematica는 BlueCrest의 모든 사무실을 물려받지 못했습니다. Sao Paolo 사무소는 브라질의 금리 상품 거래를 위해 설립되었지만 Brazil에서 Braga가 태어 났음에도 불구하고 Systematica가이 지역의 두 제품만을 거래 할 때 사무실을 개설하는 것은 사업 적 근거가 없습니다.
Systematica는 2014 년에 강력하게 회복되기 전에 CTA가 2008 년 (BlueTrend 프로그램이 40 % 이상을 달성 한) 별의 2008 년을 보았던 이유에 대한 업계 표준 설명을 받아 들였습니다. Kitson, 2008 년 이후 중앙 은행 개입 미국 정부가 개입을 완화함에 따라 2014 년 이래로 일부 억압 압력이 풀린 것을 볼 수 있습니다. & rdquo; 그는 변동성이 3 ~ 4 년 전에 보였던 침체 된 수준에서 상승하기 시작했으며 흥미롭게도 올해의 변동성 증가는 일반적인 역전과는 달리 주식 시장에 새로운 최고치를 제시했다. Kitson은 더 많은 변동성이 더 나은 추세를 만들고 있다고 추측합니다.
Braga는 마이애미에서 열린 MFA (Managed Funds Association) 회의에서 패널로 토론 한 QE와 CTA 실적이 저조한 파도 사이에 강한 역 상관 관계가 있음을 언급하면서 동의합니다. 그러나 Systematica는 QE만으로는 2013 년 실적을 설명 할 수 없다는 점을 인정합니다. Braga는 자사의 첫 번째 해가되기를 희망합니다. Bernanke & rsquo; s taper tantrum이 추세에 따라 분명히 나빴던 후에 추세가 바뀌는 방식은 2013 년을 더 나쁜 상관 관계의 붕괴로 만들었습니다. 이 두 가지 희생은 역사적인 선례가 없었지만 팀의 반응은 신속했습니다 : 2013 년 이래로 트렌드 분석 및 상관 분석의 영향을 줄이기 위해 BlueTrend 거래 프로그램에 모듈이 추가되었지만이 조합은 여전히 고통 스러울 수 있습니다. & rdquo; 브라가 (Braga)는 2013 년의 수익 감소가 통계적으로 기금의 연간 변동성보다 적지 만, 통계적 주장은 손실을 겪고있을 때 적용될 수 없다고 인정합니다. 단지 끔찍한 느낌입니다. & rdquo;
이것은 BlueTrend의 모델이 끊임없이 진화하고 있음을 보여줍니다. 2014 년의 유가 하락과 같은 큰 시장 움직임의 우위에 서면 헤드 라인을 차지할 수 있으며 Braga는 14 년 전 초기에 시장 움직임을 예측하는 광란적인면에 집중하는 방법을 상기합니다. 그러나 변동성과 상관 관계의 측정은 여러 가지 이유로 시장 방향만큼 중요합니다. & ldquo; 방향 시장 신호는 종종 신호 대 잡음 비율이 매우 낮으므로 포트폴리오 구성이 중요합니다. & rdquo; 이론 물리학 박사 학위를 소지 한 Kitson은 말합니다. & ldquo; 우리는 오퍼링을 만들기 위해 방향 신호, 변동성 및 상관 관계를 결합해야합니다. & rdquo; 브라가 (Braga)를 추가합니다. 전화 통화를 사용하는 경우에도 포트폴리오의 맥락에서 포지션의 크기를 지정하지 않으면 큰 예측이 깨질 수 있습니다. & rdquo; Braga는 다음과 같이 요약합니다. 예측이 매력적인 수준에서 90 % 인 경우 실제로는 위험 관리가 50 %이고 나머지는 50 %입니다. & rdquo;
브래지어는 Imperial College London에서 공학 박사 학위 과정을 공부하고 즐겼습니다. 문제를 해결하기를 좋아하고 수학이 생각을 표현하는 환상적인 언어이기 때문에 강의했습니다. & rdquo; 그녀는 대학원 수준에서 여성이 과학을 추구하지 않는 이유를 잘 모릅니다. Systematica는 수학, 물리학 및 엔지니어링 분야에서 박사 학위를 취득하는 데 약간의 편견을 가지지 만 경제, 금융, 컴퓨터 과학 및 신호 처리 분야에서 더 많은 학문 분야가 혼합되어 있습니다. 연구팀은 방대한 양의 학술 연구를 읽었지 만 Kitson은 통조림 조사는하지 않지만 학술지의 초기 영감을 얻을 수 있다고 강조합니다. & rdquo; Systematica가 원시 연구 아이디어를 적용하는 방식은 다른 퀀트 샵과 차별화됩니다.
모델이 완전히 체계적이지만 대부분의 CTA와 마찬가지로 Systematica는 모델이 어떻게 전개되고, 알파 모델간에 균형을 조정하며, 시장 거래의 투자 영역을 선택하는 것을 포함하여 어떤 재량권을 행사합니다. 알파 모델의 타이밍은 Systematica의 거대한 수익원이 아닙니다. Kitson은 투자위원회가 시장 환경에 맞는 알파 조합을 설정한다고 말했습니다. & rdquo; 그러나 Braga는 모델 간의 재조정이 한계적이고 점증 적이며 특정 모델에 대해 또는 모델에 대해 매우 공격적으로 변화하지 않으며 모델과는 달리 제로 가중치로 강등되지 않는다고 강조합니다. 이것은 Kitson이 생각하기에 시간상의 알파를 다루는 것이 매우 어렵 기 때문입니다. & rdquo; 알파 구조를 체계적으로 시간을 정할 수있는 기능이 있다면 각 알파 구조에 임베드되어 외부에서 수행되지 않습니다. & rdquo;
alphas의 재조정이 고정 믹스보다 잘 수행되었는지 여부는 각 모델이 지속적으로 변하기 때문에 판단하기 어렵습니다. 그러나 Systematica가 역사적으로 널리 퍼진 사람들에 대한 오늘날의 일련의 모델을 다시 테스트했을 때, 그들은 수익률이 모든 연도에서 좋았거나 약간 좋았을 것이라고 예측했습니다. 연구 과정이 작동하고 있다는 것을 Kitson에게 확신시킨다. & rdquo; 모델을 개선하는 것이 타이밍을 세우는 것보다 더 중요하다고 제안합니다. Systematica는 매 분기마다 거래되는 금융 상품의 범위를 검토하고 미결제, 일일 유동성, 변동성 및 시장 추세와 같은 정량적 기준을 중심으로 새로운 시장을 추가하거나 제거하는 재량권을 행사할 수 있습니다.
예를 들어, 도쿄 상품 거래소의 금, 석유 및 등유는 유동성이 하락한 후에 제거되었습니다. 또한 Meijer는 런던 금속 거래소 (London Metal Exchange)의 유동성이 LME 시장에서 물러나고있는 많은 은행들로 인해 줄어들 었다고 생각하고 있습니다. 규제가 은행의 시장 개척을 강요함에 따라 유동성이 전반적으로 하락하는 이유는 무엇입니까? Meijer는 혼합 된 그림을보고 어떤 부분이 사용되는지에 부분적으로 의존한다고 지적합니다. 2011 년 백만 배였던 독일 배럴 미래의 물량은 2015 년 1 월에 하루 750,000 개로 감소했습니다. 그러나 Meijer는 개념 상 노출은 여전히 ​​유사하다고 지적합니다. 계약 가격은 125에서 160으로 상승했다. 그리고 일부 시장은 거래량이 눈에 띄게 증가하고있다. VIX 미래의 유동성은 계속 증가하고 있습니다. CTA는 기본적으로 변동성이 길며 판매하지 않기 때문에 돈을 벌기 위해 가격 이동이 필요하므로 너무 조용한 시장은 제거 할 수 있습니다. 2003 년 BlueTrend 프로그램은 가격이 너무 안정하여 관심 대상이 아니므로 단기 금리를 전략에서 제외했습니다. BlueTrend 프로그램은 또한 제로 금리 정책이 도입 된 이후 미국 금리 곡선의 짧은 끝을 거래를 중단했습니다. 지금은 음수의 수익률을 가진 단기 국채가 제거를위한 강력한 후보가 될 수있는 것처럼 보입니다.
비 휘발성 시장의 궁극적 인 경우는 통화입니다. Systematica는 이러한 시장 거래를 피합니다. 따라서 2011 년 9 월 스위스 프랑이 유로화될 때, 팀은 거의 모든 모델에서 통화를 제거하기 위해 개입했습니다. 이론적 근거는 단순히 모델이 역사가 미래를 어떻게 예측할 것인지에 대한 개념을 갖지 않는다는 것입니다. & rdquo; Kitson을 회상합니다. Systematica는 우리가 만났을 때 스위스 프랑을 재 도입하지 않았습니다. 그들은 자유로운 통화로 충분한 역사를 가지고 있다고 생각하지 않았습니다. Systematica의 파트너는 OTC 비 선물 시장에서 추세가 계속 잘 지켜지기를 동의하지만 Kitson은 어떤 메커니즘이 작동했는지 또는 장외 시장이 더 나은 이유가 확실하지 않습니다. & rdquo; 그럼에도 불구하고 그가 말하기를, 당신은 반품에 대해 논쟁 할 수 없습니다, & rdquo; 그래서 Systematica는 장외 시장을 확대하고 있습니다. BlueTrend 프로그램은 항상 금리 스왑 및 통화 선도를 거래했으며 투자 은행 배경에서오고 있으며 팀은 장외 거래에 익숙합니다. Braga는 ISDA 및 실행 기능의 범위가 필요함에 따라 장내 장벽이 더 높다는 점을 지적합니다. 더 중요한 것은 은행이 당신과 거래 할 가치가있는 거래 상대방을 찾을만큼 충분히 커야한다는 것입니다. & rdquo ; 그러나 옵션은 현재 메뉴에 없습니다. Kitson은 J. P. Morgan의 옵션을 거래했지만 Braga는 Cygnifi에서 모델을 만들고 평가했습니다. 현재 BlueTrend 및 BlueMatrix 프로그램은 선형 델타 1 장비를 교환하게됩니다.
이러한 다양한 차별화 요인에도 불구하고 Systematica는 다른 추세 추종자와의 상관 관계가 계속 유지 될 것으로 기대하지만 Braga는 설정 및 속도의 작은 변화가 프로필에 많은 영향을 미칠 수 있다고 지적합니다. BlueTrend 프로그램과 다른 CTA 간의 몇 가지 디커플링 기간을 설명 할 수 있습니다. 그녀는 일부 CTA가 단일 주식과 미래를 섞어서 상관 관계가 없으므로 CTA가 상관 관계가 없다고 생각합니다. 우리는 매우 대담하고 & rdquo;라고 생각합니다. Systematica는 별도의 프로그램으로 단일 주식을 거래하는 것을 선호합니다. 우리가 나중에 만지는 BlueMatrix. 일부 CTA는 모멘텀 모델을 강조하여 동료와의 차이점을 보였지만 BlueTrend는 실질적인 트렌드 요소로 그 이름에 충실합니다. 트렌드 추종자는 시장 방향에 대해 불가지론을 갖고 있으며, 브라가 (Braga)는 주식 시장에서 긴 가중치를 갖는 기관 투자자의 다변화 자로서 특히 유용하지 않다고 생각합니다. 짧은 범위는 & ldquo로서 유용합니다. 물건에 내기를 걸면 인간 본성이 아니며, 좋아하는 것을 사는 것은 인간 본성입니다. & rdquo;
액체 대안 : LSE 상장 폐 기말 기금, UCITS, & Rs; 40 Act 및 BlueMatrix.
Systematica는 UCITS 차량의 전략에 대한 가능성을 적극적으로 탐구하고 있으며 2010 년 BlueTrend UCITS를 폐쇄함으로써 연기되지 않았습니다. 앞으로 Kitson은 UCITS 규정이 훨씬 명확하고 진화되어 있음을 확신합니다. 준수하는 제품을 쉽게 디자인 할 수 있습니다. & rdquo; 상품 노출에 관한 한, Systematica는 노출을 확보하기 위해 잘 밟은 길을 모색 할 것이고 구조화 측면에서 흔적을 남기지 않을 것입니다. & rdquo;
BlueTrend는 이미 중개인 계좌를 가진 사람이 소유 할 수있는 런던 증권 거래소에 상장 된 폐쇄 형 기금을 BBTS와 함께 가지고 있으며 Systematica는 BlueCrest의 LSE 상장 된 AllBlue로부터 서브 할당을 계속받습니다. , BABE 및 BABU와 함께 진행됩니다. Systematica는 이미 미국 시장을위한 Equinox 플랫폼을 통해 & ltsquo; 40 Act 제품을 보유하고 있습니다. UCITS와는 달리이 펀드는 체계적인 매크로 요소를 포함하기 때문에 BlueTrend 프로그램의 복제본으로 사용하지 않습니다.
Systematica에서 최초로 UCITS를 시작한 것은 BlueMatrix 펀드의 래퍼로 설정됩니다. 이것은 임의의 플랫폼이 아닌 독립적으로 운영되는 아일랜드 거주 UCITS가 될 것입니다. Kitson은 현재 BlueMatrix 전략에 대한 역량이 현재 6 억 달러로 책정되어 있으며 20 억 달러에 달할 것으로 예상하고 있지만 경험을 통해서만 발견 할 수 있다고 인정합니다.
2007 년 BlueMatrix 프로그램은 단기간 평균 가격 반 환율을 수반하는 '통계적 재정 거래'를 시작했지만 이것이 곧 세계에서 증가하는 상관 관계에 대한 위험에 대한 도전에 직면 한 용량 제약 형 전략임을 알게되었습니다 공간을 통한 횡단면 상관 관계를 줄이는 것입니다. Braga의 답변은 복수의 알파 소스로 펀드를 업그레이드했는데, 평균 반향은 단 하나 였기 때문에 BlueMatrix 프로그램은 더 다양한 양적 주식 프로그램으로 간주되어야합니다. & rdquo; 글로벌 선진 및 신흥 주식 시장에서 혁신적이고 혁신적인 신호를 비롯하여 다양한 기술적 및 기본 신호가 사용됩니다.
기업 회계 데이터를 포함한 기본 데이터가 하나의 입력이며, 분석가 수입 수정은 입력의 20 % 또는 30 %를 차지합니다. 물론 데이터를 정리하는 것은 매우 중요합니다. & rdquo; 브래지어를 강조합니다. BlueMatrix 프로그램은 공급망 전반에 걸쳐 측면에서 생각하고 있으며 공급 업체 또는 고객의 데이터를 사용하여 체인을 따라 다른 회사에 대한 잠재적 인 영향에 대한 추론을 이끌어냅니다. 또한 BlueMatrix 프로그램은 뉴스, 사건 및 정서를 연구하는 새로운 영역으로 이동하고 있습니다. 이번에는 각각의 입력이 보완 적이며, 이번에는 고전적인 고대와 유추가됩니다. 브라가 말했습니다. 당신은 신탁을 가지고 있다면 서로 이야기하게해야합니다. & rdquo; 베타는 시장 및 지역 수준에서 거의 제로에 가까우며 부문별로 상당히 낮습니다. BlueMatrix가 추세 신호를 통해 추세에 대해 약간의 경의를 표하는 반면 추세는 결코 전략의 큰 부분이되지 않습니다.
액체 대안은 Systematica가 개발중인 많은 방향 중 하나이지만 고주파 거래는 그 중 하나가 아닙니다. 앞서 언급했듯이, 카운터 시장을 투자 영역에 더 많이 추가하는 것은 진행중인 프로젝트이며 Systematica는 이러한 시장에 대한 액세스를 얻는 것에 대해 확신합니다. 보다 근본적으로 Braga는 회사가 성능 비용없이 실행할 수있는 제품을 찾고 있다고 말합니다. 그리고 연금 기금 시장에 대해서는 장기간에 걸친 공모가 고려 될 수 있습니다. Systematic과 Braga는 BlueTrend 프로그램으로 가장 잘 알려져 있지만, 연구, 거래 및 기술 리소스가 정량적 인 & rdquo; 체계적인 매크로 및 단일 주식뿐만 아니라 전통적인 자산 관리를 포함하는 기본 전략을 세웁니다. Systematica는 헤지 펀드뿐만 아니라 장기간 및 절대 수익률에 걸친 강국을 건설하고자합니다. 가장 작은 소매 투자가부터 가장 큰 기관까지 고객의 연속체를 제공합니다.
거래 및 기술로 인해 Systematica는 다른 관리자와 차별화됩니다. & ldquo; 우리는 STP (straight-through processing) 엔지니어링 방식의 체계적인 접근 방식을 통해 기술 및 운영을 간소화 할 수 있습니다. & rdquo; 매일 새롭고 이국적인 악기를 거래하는 임의 비즈니스보다 효율적 인 Kitson & ldquo가 말합니다. & rdquo; 이전에 유럽 최대의 연금 펀드 매니저 인 APG Asset Management에서 근무한 네덜란드 국민 Meijer는 체계화 된 관리자와 임의의 관리자 간의 중앙 집중화가 가장 큰 차이라고 생각합니다. & ldquo; 임의 관리자는 때로는 거래를 거래자에게 위임하거나 때로는 자체 거래를 수행 할 수 있지만 체계적인 세계에서 중앙 집중화 된 실행은 내부 시장화, 네팅 및 자동화와 같은 목표에 집중할 수있게 해 주며 200 개 시장을 22 시간 하루. & rdquo;
거래 데스크 운영은 사전 거래 분석, 여러 거래 채널을 통한 라우팅, 자동화 및 사내 팀에 의해 구축 된 알고리즘 사용과 같은 다양한 각도를 가지고 있지만 거래 확인을받은 후에도 프로세스가 중단되지 않습니다. Meijer는 그의 실행이 벤치 마크보다 성능이 우수하거나 실적이 저조한시기와 장소에 지속적으로주의를 기울여야합니다. 이러한 결론은 프로세스 시작 단계로 되돌아갑니다. 변화로 이어질 수도 있습니다. & ldquo; 타이밍, 공격성 또는 수동성을 조정해야 할 수도 있습니다. 매우 데이터 중심의 프로세스입니다. & rdquo; Meijer는 설명합니다. 동시에, 그는 개개인의 무역을 완벽 주의자로 삼을 정도로 마이크로 관리를하지 않고있다. 오히려 그는 그것을 40,000 피트에서 본다. Meijer는 차세대 데이터 기반 거래자가 지난 시즌의 시끄러운 플로어 거래자와는 거리가 먼 것으로 생각합니다.
Kitson은 노력을 기울이지 않는 더 저렴한 자금에 초점을 맞추는 것은 잘못된 경제라고 생각합니다. & rdquo; 근본적으로 사금 인 실행 비용 측정을 제외하고 수수료에 대한 집착은 위험합니다. 왜냐하면 일단 입찰 제안을 지불하면 퍼센티지가 사라지고 영원히 사라지게되는 반면 일년에 1 %를 저축 할 수 있다면 고정 1 %로 양호합니다. & rdquo;
Systematica는 투자 전략에 대한 경쟁적인 실행을 원할 뿐이고, Meijer가 완전히 다른 비즈니스 모델로 보는 고주파 거래 게임의 시장 진입을 모색하지 않습니다. Systematica는 클라이언트 자산 만 실행하며 독점적 인 측면에서는 아무 것도하지 않습니다. 그러나 Kitson에 따르면 Systematica는 고주파 거래자에게 돈을주지 않기 위해 고주파 거래 기술을 사용해야합니다. & rdquo; Meijer는 Systematica가 시장에서 HFT 활동을 인식하고 적절한 방식으로이를 처리하는 시스템을 개발했다고 주장합니다. 그러나 Meijer는 고주파 거래자뿐만 아니라 모든 참가자의 행동을 분석하고 분석합니다. & rdquo; 거래 플랫폼은 시장이 변화 할 때 반응 할 수있을 정도로 민첩합니다. Meijer는 플랫폼이 다른 많은 시장 참여자보다 변화에 적응력이 있다고 믿습니다. & ldquo; 종종 구매 측 거래자는 충격없이 평균 거래량의 20 %를 거래 할 수 있다는 가정과 같은 경험 법을 사용합니다. & rdquo;
사실, Meijer는 요즘 볼륨의 8 %만이 파급 효과를 가질 수 있으므로 그의 시스템은보다 신속하게 적응하도록 설계되었습니다. Meijer는 거래 및 실행은 비용 절감에 관한 것이 아니라는 것을 상기시켜줍니다. & ndash; 또한 포트폴리오 구축 프로세스에 가치를 부가하는 전체 론적 부분이기 때문에 최적의 포트폴리오 솔루션을 얻기 위해 어떤 시장이 더 저렴하거나 더 비싸는지를 결정할 수 있습니다. 그러나 주문 매매를 정리하거나 내부화하는 것은 Systematica가 모든 시장에서 비용을 잠재적으로 줄일 수있는 한 가지 방법입니다.
Systematica는 200 개가 넘는 자산과 4,000 개 이상의 단일 이름 (single-name) 주식을 거래하면서 명목상의 볼륨을 하루 50 억 달러에 추가합니다. 이 환경에서 브라가 (Braga)는 허용되는 곳의 & nbsp; 그물 거래는 비용 절감에 큰 도움이된다고 말합니다. Systematica는 이제 자체 흐름의 15 %에서 20 % 사이에서 그물을 잡습니다. 그런 복잡한 환경에서 네팅은 다차원 최적화 문제를 구성한다. 모델이 동일한 시장을 서로 다른 속도로 거래 할 때, 한 모델은 다른 모델과 부분적으로 상쇄 될 수 있습니다. 그러나 자금 및 관리 계정을 포함하여 여러 가지 법인에 동일한 전략을 적용 할 수 있기 때문에 이보다 훨씬 복잡해지며 그물망은 법적, 규제 또는 교환 규칙을 둘러싼 장애물로 이어질 수 있습니다. 수반되는 차원과 매개 변수의 수는 인간 수학자가 추적하기가 어렵 기 때문에 Systematica는 제약 조건을 허용하고 그에 따라 할당하는 알고리즘을 고안했습니다. 가능하다면 그물 세공.
Systematica는 독점적 인 거래 플랫폼의 3 세대에 속하지만 Kilsby는 이제 전체 회사 및 운영 기능에 대한 전면적 인 전체 론적 관점을 살펴 보는 것을 포함하여 4 세대 및 5 세대를 앞두고 있습니다. 그는 핵심 인프라가 강력한 인프라 내에서 출시 할 수있는 시간이라고 말하고, 브라가 (Braga)는 플랫폼이 처음부터 인식을 넘어 어떻게 변화했는지 자세히 설명합니다. & ldquo; 2003 년에 우리는 Excel 스프레드 시트, Bloomberg 피드 및 C ++ 라이브러리를 보유하고 있었지만 이것은 강력하지 않았습니다. & rdquo; 그녀는 말한다.
이것은 Citadel의 유럽 기술 책임자 인 Kilsby가 높은 내결함성, 어떤 위치에서 엔진을 시동하는 능력, 그리고 우리를 보호하기위한 플랫폼 전반의 안전 퓨즈 등 몇 가지 주요 이점을 누릴 수있게합니다. Knight Capital과 같은 과거의 업계 경험을 바탕으로 기술적 인 실수를 최소화 할 수 있습니다. & rdquo; 이러한 모든 자동화에도 불구하고 추가 점검 및 균형은 각 실행 결정을 승인하는 인간 실행업자 팀의 형태로 제공됩니다.
이 시스템은 전담 관리 계정을 통해 전문적인 위임 사항과 제약 조건을 수반 할 수있는 고객 맞춤형 요구 사항을 해결할 수 있도록 이상적으로 설계되었습니다. Braga는 기술 플랫폼의 세 가지 주요 이점을 민첩성, 유연성 및 견고성으로 요약합니다.

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Michael Halls-Moore (2012 년 12 월 26 일)
필자는 재무 엔지니어 또는 퀀트 애널리스트가되는 방법에 대해 사이트에서 많은 글을 썼지 만 실제로 헤지 펀드에서 실제로 있었던 역할에 대해 조사하지 않았습니다. 이는 가격 책정 양적 개발자의 역할이었습니다. 뒤얽힌. 많은 사람들이 수학 및 금융만큼 프로그래밍에 관심이 많으므로이 유형의 코드가 실제로는 어떤 것인지, 그리고 내가 "날마다"무엇을하고 있었는지에 대해 토론하는 것이 좋습니다. "순수한"퀀트 역할보다 작업이 더 적합합니다.
많은 체계적 / 양적 헤지 펀드는 소수의 연구자, 퀀트 트레이더 및 퀀트 개발자로 구성된 독립적 인 "intrapreneurial"단위로 구성됩니다. 모든 직책에는 상당한 정도의 수학이 포함되어 있기 때문에 접두사가 "퀀트"로되어 있습니다. 체계적 거래의 각 측면은 고도로 짜여져 있으며, 따라서 모든 개인은 수학과 알고리즘에 노출되어 있습니다.
체계적인 펀드에는 "매매 파이프 라인"을 설립하기 전에 구현해야하는 세 가지 핵심 영역이 있습니다. 대체로 그들은 다음과 같습니다.
가격 / 피드 : 정량적 연구자와 거래자는 보안 가격 시계열에 대한 알고리즘을 개발해야합니다. 따라서 양적 연구의 중요한 부분은 우수한 유가 증권 가격 정보를 얻는 것입니다. 다양한 사료 유형이 있습니다. 데이터를 검색, 저장, 정리하여 퀀트에서 통일 된 방식으로 사용할 수 있어야합니다. 이것이 가격 책정 개발자의 임무입니다. 이것은 내 직업의 80 % 정도였습니다. 신호 / 알고리즘 :이 측면은 거래 기회를 식별하기 위해 획득 한 가격 데이터에 대한 통계 조사를 수행하는 것을 포함합니다. 헤지 펀드가 사용하는 전략은 매우 다양합니다. 체계적인 펀드의 경우 추세를 따르거나, 평균 반향, 통계적 재정 거래 또는 고주파 / 시장 형성 그룹으로 분류됩니다. 모든 기금은 카드를 가슴에 매우 가깝게 유지하므로 좋은 전략은 드물게 드러납니다. 이 영역은 양적 연구원 또는 상인의 직업입니다. 실행 / 주문 : 일단 거래 전략이 필요한 백 테스팅을 통과하고 충분한 이론적 성능을 얻은 후에는 너무 많은 미끄러짐이나 거래 비용을 들이지 않고 거래를 효과적으로 교환하기위한 모델을 만드는 것이 실행 콴의 업무입니다. 가격 책정과 마찬가지로 PhD 팀은 효과적인 실행 알고리즘을 사용하기도합니다. 실제로 실행 및 신호는 중첩됩니다. 실행 알고리즘을 설계하고 나면 실행 양적 개발자가 거래를 수행 할 수 있도록 프라임 브로커에 대한 인터페이스를 구축해야합니다. 또한 포트폴리오 관리 및 조정 도구는 필요에 따라 스냅 샷 보고서를 생성 할 수있는 기능과 함께 완전히 자동화되어야합니다. 후자는 내 직업의 약 20 %였습니다.
불행하게도 나는이 기사가 거래 전략을 누설 할 수 없기 때문에 우리가 사용한 정확한 알고리즘에 대해 이야기하지 않을 것이다! 그러나 양적 개발사가되는 가격 측면에 관해서 논의 할 것입니다.
가격 책정 개발.
가격은 네 가지 주요 영역으로 구성됩니다 : 데이터 소스에 연결 및 데이터 수집, 데이터를 통합 된 방식으로 저장, 오류가 없도록 데이터 정리 및 간단하고 사용하기 쉬운 방식으로 연구원에게 데이터를 제공합니다.
우리 펀드는 주로 독점적 인 것은 아니지만 주식 매수 / 매도 모델을 매매 메커니즘으로 활용했습니다. 우리는 주로 글로벌 주식, 고정 수입 매크로 및 파생 상품 데이터, 외환 지점 데이터 (및 선물), 상품 (선물 및 옵션) 및 S & P500, FTSE100, VIX 등의 지수와 같은 자산 클래스에 관심을 가졌습니다. OHLC (열린, 높음, 낮음, 닫힘)에서 다른 독점적 출처에 대한 10 분간의 여론 조사까지.
이런 종류의 유가 증권 데이터베이스를 구축하기위한 첫 번째 단계는 유가 증권 마스터리스트로 알려진 것을 생성하는 것입니다. 여기에는 하나의 중복되지 않는 데이터베이스에서 관심의 대상이 될 수있는 모든 보안 / 자산이 나열됩니다. 이러한 마스터 목록의 주요 문제점 중 하나는 서로 다른 소스가 서로 다른 코드를 통해 동일한 보안을 참조한다는 것입니다. 각 보안에 대해 고유 한 가격 데이터를 제공하는 증권 매핑 목록을 작성해야합니다.
우리의 가격 데이터는 일반적으로 응용 프로그램 프로그래밍 인터페이스 (API)를 통해 독점적 인 소스와 무료 소스를 혼합하여 얻었으므로 반복 된 자동화 된 방식으로 수행 할 수 있습니다. 우리는 데이터가 확보되지 않았거나 동일한 유가 증권의 다른 출처와 일치하지 않는 경우 오류를 확인하고 우려를 표시하는 시스템을 구축했습니다. 우리의 데이터는 RDBMS (Relational Database Management System)에 저장되었으며, 성능 및 사용 사례를 위해 광범위하게 조정되었습니다.
데이터가 다운로드되면 우리는 세 가지 주요 유형의 데이터 분석 및 수정 스크립트를 실행했습니다. 첫 번째 조사에서는 별도의 출처에서 얻은 동일한 보안에 대해 동일한 값이 달성 된 것으로 확인되었습니다. 두 번째는 데이터에 설명되지 않은 "스파이크"가없는 것으로 확인되었는데 (즉 정상적인 거래 범위와 큰 차이가 있음), 이는 일반적으로 오류를 나타냅니다. The third type of analysis was price adjustment for corporate actions (dividends, stock splits, share issues etc), such that our output returns stream became a series of percentage price changes, rather than absolute prices.
This data was then exposed to other software packages via a mixture of internally written APIs and database replication techniques.
This entire process was eventually fully automated. The only manual tasks that needed to be carried out were checking error logs and fixing data sources, adding new data sources and adjusting APIs to allow additional functions to be called.
On top of my duties as a "pricing quant dev" I also produced web-based reporting tools, portfolio reconciliation tools and a variety of other "housekeeping" scripts for certain tasks. All of this software was written in a mixture of Python (80%) and C++ (20%). I used C++ where I needed extensive speed-up of some algorithms (particularly portfolio reconciliation) and Python for most of the data collection and storage. We also made heavy use of MatLab and Excel for our strategy development and analysis.
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Hedge fund systematic trading

Mon, 04/03/2013 - 12:16.
The latest technology tools from IT companies, banks, exchanges and data suppliers are helping systematic and high frequency traders find extra capacity.
Improved risk controls can give systematic trading firms and HFTs greater trading capacity.
Mon, 04/03/2013 - 12:26.
By James Williams – Technology vendors are constantly looking for ways to support increased activity in systematic trading. Trading firms, of which high frequency traders (HFTs) are but a sub-sect, are applying high precision engineering to shave millionths of a second off their latency profile. & raquo;
UBS Quant HQ.
Mon, 04/03/2013 - 12:33.
Interview with Charlie Susi & Gerry Polizzi – UBS Quant HQ was launched last year as a global joint venture between UBS Direct Execution Services and UBS Prime Services. They’ve combined the firm’s human insight and expertise with innovative technology to provide quantitative traders with tailored access to the wide range of UBS Global Investment Services. & raquo;
New trading architecture improves data capacity.
Mon, 04/03/2013 - 12:40.
Interview with Wolfgang Eholzer – “One of our core beliefs is that we should offer at least two ways of hooking up to our system,” says Wolfgang Eholzer (pictured), Head of Trading System Design for Eurex. & raquo;
If you’re driving a Porsche on the Autobahn, make sure you’ve got the right brakes.
Mon, 04/03/2013 - 12:46.
By James Williams – Last year witnessed an anticipated record high in quantitative (algorithmic) fund launches. As reported by the Financial Times recently, citing data provider Preqin, some 187 “quant” funds launched in 2011. Through the first six months of 2012, that number had already reached 95; the final figure is not yet known as its data normally has a six-month lag but Preqin’s Head of Hedge Funds, Amy Bensted was quoted as saying “We expect 2012 numbers to exceed those of 2011”. & raquo;
Systematic traders can test the efficacy of new strategies.
Mon, 04/03/2013 - 13:00.
Interview with Rob Lane – “Our proposition revolves around market data and trading infrastructure. We can supply market data via consolidated or direct feed. How firms actually receive the content depends on the trading infrastructure,” explains Rob Lane (pictured), European Business Manager, Trading Solutions, at Interactive Data. & raquo;
바하마 - 규제 개혁.
화, 2017-12-12 10:49.
유동성 위험을 모니터링, 측정 및 관리하는 방법.
Mon, 2017-12-04 14:03.
대체 투자에 대한 LP 통찰력.
Tue, 2017-11-28 10:07.
룩셈부르크 기금 서비스 2017 년.
Thu, 2017-11-16 12:25.
투자 부문의 디지털화.
Thu, 2017-12-14 10:35.
MiFID II - 비 EU 단체를위한 고려 사항.
화, 2017-11-21 14:08.
규제가 고통 스러울 필요가 있습니까?
Thu, 2017-11-30 08:58.
국제 무대에서 케이먼.
Mon, 2017-10-23 08:33.
사이버 보험료는 여전히 매우 부드럽습니다. '라고 Iron Cove Partners의 D' Agostino는 말합니다.
Mon, 2017-12-11 09:49
노던 트러스트의 Cherecwich는 혁신은 사전 대책이 아니어야한다고 말했다.
Mon, 2017-11-13 11:55.
Hedgeweek 미국 포상 2017 년.
화, 2017-10-10 16:00.
Managed Account Platforms 2017.
Wed, 13/Dec/2017 - 14:07.
바하마 - 규제 개혁.
Tue, 12/Dec/2017 - 10:49.
유동성 위험을 모니터링, 측정 및 관리하는 방법.
Mon, 04/Dec/2017 - 14:03.
대체 투자에 대한 LP 통찰력.
Tue, 28/Nov/2017 - 10:07.
Outsourcing – how far can you go? Industry insights on GPP/AIMA Survey.
Mon, 27/Nov/2017 - 10:54.
룩셈부르크 기금 서비스 2017 년.
Thu, 16/Nov/2017 - 12:25.
저작권 및 사본; 2017 GFM Ltd. 판권 소유.